4% 法則還適用嗎？從 Bengen 到國際資料的再檢驗

這條法則從哪來

1994 年，財務顧問 William Bengen 用美國股票與債券的歷史報酬做回測，想找出退休後每年該領多少錢，才不會在有生之年把錢領光。他的結論是：在股票約占五到七成的配置下，第一年提領 4%、之後依通膨調整，在他檢驗的所有歷史起始年份中，資產都能撐過 30 年[1]。

1998 年三位三一大學教授的研究（俗稱 Trinity Study）用類似方法、更多組合與提領年期，得到相近的結果，讓這個數字廣為流傳[2]。

研究的限制

兩篇研究都只用美國資料，而美國在二十世紀是表現最好的市場之一。此外，回測通常沒有計入基金費用與稅負，這兩項在真實世界都會降低可提領的金額。

換成國際資料呢？

Wade Pfau 在 2010 年用多個已開發國家的長期資料重做分析，發現在不少國家，4% 的提領率在歷史上都曾失敗，安全提領率明顯低於美國的結果[3]。

Vincent 的筆記

（這是範例文章。請在後台把這一段改成你自己的解讀：這些研究對台灣投資人的意義、你會怎麼調整提領策略、還有哪些問題沒有答案。）